Журнал «Слияния и Поглощения» продолжает следить за изменениями, происходящими на российском рынке купли-продажи готового бизнеса. В составлении нашего рейтинга принимают участие ведущие специалисты, занимающиеся сопровождением сделок по смене собственников в различных отраслях российского малого и среднего бизнеса. Нам была предоставлена информация обо всех завершенных сделках, которые были заключены компаниями-экспертами в период с 15 августа по 15 сентября 2005 года. При подготовке рейтинга были использованы данные ИК «ФИНАМ», КГ «Магазин готового бизнеса» и ее представительств в 15 регионах России, а также компании «БизнесБрокер.Ру».

В последние полтора года в СМИ значительно выросло количество слияний и поглощений. Часть сделок носит бизнес-характер. В Россию пришли крупные иностранные медийные холдинги, которые закрепились на рынке через сделки M&A. Кроме того, несколько издательских домов второго эшелона решили через экспансию на рынке увеличить свою доходность. Другая часть сделок M&A связана с объектами, имеющими весьма сомнительные с точки зрения окупаемости перспективы. Новые владельцы таких изданий рассчитывают подзаработать на президентской кампании 2008 года и получить от своих покупок политические дивиденды. Прогнозируя вероятные объемы сделок слияний и поглощений на рынке периодики в ближайшие 3 года, эксперты полагают, что они составят $300-500 млн. (с учетом сделки по приобретению группой Sanoma «Индепендент Медиа»).

Несмотря на то что класс новых российских собственников сформировался не так давно, в последнее время все более актуальной становится тема старения предпринимателей и передачи ими своего бизнеса по наследству. При этом речь идет не столько о грамотном составлении завещания, сколько о правильном выборе и подготовке преемника, которому предстоит дальше руководить компанией. Ведь далеко не каждый владелец бизнеса желает оставаться у руля до конца своих дней. В конце концов, мечту о спокойной старости в кресле у камина еще никто не отменял.

Развитие страховой отрасли в России лет на пять отстает от банковской. В то же время эксперты предсказывают ей очень высокие темпы роста. Через 10 лет размер страхового рынка будет иметь совсем другой порядок. От принятия компаниями правильных стратегических решений сейчас как никогда зависит их будущее на рынке. Направления M&A как стратегии роста страховых компаний будут во многом определяться спецификой российского страхового рынка и активностью инвесторов. Эксперты предсказывают, что мы на пороге массовых сделок M&A в этой отрасли.

История с поглощением самарской группой «СОК» саратовского ОАО «Волгомост», завершившаяся весной этого года, – весьма нашумевший пример M&A в Поволжье. Она сопровождалась многочисленными судебными исками, обращениями в прокуратуру и даже апелляцией к невидимым «заинтересованным лицам в Москве». В то же время это и очень яркая и по-своему примечательная история.

Налоговая практика известной нефтяной компании ЮКОС и ее оценка государственными органами (налоговыми инспекциями всех уровней, прокуратурой, арбитражными судами и судами общей юрисдикции), в последние пару лет неоднократно обсуждалась в бизнес-среде, СМИ, политологами, адвокатами и т.д. ЮКОС был в центре внимания всех, кто сталкивается в своей профессиональной жизни с налогами, давая серьезнейшие поводы для обсуждения, дискуссий в рядах специалистов в сфере налогообложения. В настоящей статье автор анализирует некоторые проблемы и прецеденты в области налогообложения, которые возникли в связи с «делом ЮКОСа» и напрямую затрагивают сферу M&A.

Результативно завершив переговоры с российским собственником о приобретении бизнеса в России, иностранный инвестор должен выбрать оптимальный вариант реализации своего проекта. Важным этапом является структурирование сделки, которое должно учесть не только интересы ее участников, но и интересы государства в вопросах налогообложения. Как показывает практика, правильная уплата налогов является приоритетом не только для отечественного бизнеса, но и для зарубежных партнеров, не желающих начинать свою деятельность в России с конфликтов с налоговыми органами. Предлагаем вашему вниманию налоговый анализ одной из возможных моделей сделок по приобретению в России актива.

Во второй статье цикла по проблемам деятельности исполнительных органов хозяйственных обществ речь пойдет о внутрифирменной регламентации, «корпоративной» правовой базе компании.

Юридическое проектирование корпоративной структуры любого слияния является чрезвычайно объемной и многоплановой работой, при осуществлении которой необходимо принимать во внимание огромный пласт коммерческих, правовых, налоговых и финансовых вопросов. Охватить все эти вопросы или даже большую их часть в рамках одной статьи просто невозможно, и поэтому автор хотел бы сконцентрироваться на некоторых проблемных аспектах разрешения тупиковых ситуаций при создании холдингов.

Журнал продолжает публиковать статьи о лидерах M&A-активности среди регионов (см. № 9, 2005, с. 16). В этом номере мы рассматриваем инвестиционный потенциал Приволжского федерального округа, одного из самых развитых в России. Сразу три региона этого округа заняли высшие места в рейтинге (после Москвы и Санкт-Петербурга) по итогам лета 2005 года. Это Пермская и Самарская области и Республика Татарстан.

За минувший месяц (с 20 августа по 20 сентября 2005 года) в России было зарегистрировано семь новых публичных корпоративных конфликтов (учитывались только публичные конфликты, при которых стоимость вовлеченных в них предприятий превышает $5 млн. и в которых оспаривается право на оперативное управление компанией / имущественным комплексом). Общая стоимость предприятий и/или имущества, вовлеченного в начавшиеся за этот период конфликты, превысила $247 млн. (подробные данные о корпоративных конфликтах представлены в таблице 1). За два месяца было публично объявлено о завершении одного корпоративного конфликта на общую сумму оценочно в $108 млн. Журнал «Слияния и Поглощения» продолжает следить за развитием ситуации в общей сложности по 58 публичным конфликтам, о которых стало известно начиная с июля 2004 года и которые до сих пор не завершены. Общая стоимость вовлеченных в них активов составляет $3596 млн.

Мировая экономика очень сильно перегрета, и пузырь может лопнуть в любой момент, предупреждают экономисты инвестбанка Morgan Stanley в докладе «Мировая экономика: пузыри вокруг нас». Мир находится в самом центре величайшего в экономической истории пузыря, пишет экономист Morgan Stanley Энди Кси. По его оценке, пузырь, т.е. необоснованно высокая стоимость активов – акций, сырьевых ресурсов и недвижимости, – может достигать 50% мирового ВВП (по предварительной оценке Всемирного банка, $40 трлн. в 2004 году). Лопнуть он может довольно скоро, предупреждает Кси, а начнется этот процесс, по его версии, со слабейшего звена – экономик стран Юго-Восточной Азии.

Наверное, нет в мировой истории ни одной крупной транснациональной корпорации, которая при завоевании рынка обошлась бы без громких слияний или поглощений. Постоянное укрупнение бизнеса – одна из основных тенденций последнего времени. Однако есть на свете одна компания, для которой покупка новых активов – это, скорее, исключение, чем правило. Ее неоднократные попытки поглотить конкурентов почти всегда оканчивались провалом. Но, как ни странно, это совсем не помешало ей стать крупнейшей в мире корпорацией. Название этой скромной компании известно каждому: Wal-Mart.

Наконец настал тот момент, когда одними из самых активных участников M&A на российском рынке стали иностранные компании. В августе их интерес был представлен в основном в пищевой отрасли. По прогнозам экспертов, дальнейшая экспансия иностранных игроков станет катализатором M&A-активности в банковской сфере и розничной торговле. Всего в августе было заключено 29 сделок по слияниям и поглощениям с участием российского капитала. Этот показатель превзошел показатели предыдущих 7 месяцев 2005 года. Сумма всех сделок августа достигла $1169 млн.