Депрессивные параметры относительно аналогичного периода 2007 года показал украинский рынок M&A в первом полугодии 2008 года. Он заметно "провалился". По количеству сделок – почти в два раза, а по общей их сумме – почти в три раза! В целом за январь-июнь нынешнего года в Украине было заключено лишь 23 сделки на сумму $2,29 млрд., в то время как за тот же период 2007 года – 42 транзакции на $6,05 млрд. Такие данные представила Аналитическая группа M&A-Intelligence журнала "Слияния и Поглощения" на III ежегодном Национальном форуме "Слияния и поглощения в Украине". Форум прошел 10 октября 2008 года в Киеве, в отеле "Премьер Палас".

Государственный контроль за экономической концентрацией и согласованными действиями субъектов хозяйствования законодатели определили одной из главных задач Антимонопольного комитета Украины. Он позволит предотвращать монополизацию соответствующих товарных рынков, злоупотребление монопольным положением и ограничение конкуренции. За последние годы количество заявлений предпринимателей в органы Антимонопольного комитета Украины для предоставления разрешений на концентрацию выросло в несколько раз.

В первом полугодии 2008 года на рынке M&A Казахстана было зафиксировано 14 сделок. Объем рынка оценочно составляет $7,5 млрд. Этот показатель говорит о том, что активность компаний в приобретении и покупке компаний в 2008 году значительно снизилась по сравнению с 2007 годом. Год назад совокупный объем казахстанского рынка M&A, по оценкам специалистов RESMI, составлял около $10,0 млрд. при количестве зафиксированных сделок 49.

На территории Кемеровской области жилищным строительством занимаются крупные холдинги – Сибирский Деловой Союз, "Кузбассразрезуголь". В последнее время инвестиционное присутствие в области демонстрируют и другие игроки (ОАО "СУЭК", ОАО "МЕЧЕЛ", Ассоциация торговых и агропромышленных организаций "АЛПИ" и т.д.). В процессе инвестиционной деятельности между крупными инвесторами и региональными ведомствами, чиновниками часто возникают спорные ситуации по поводу пользования землей, приобретения в частную собственность государственного имущества и т.д. Результатом подобных споров иногда становятся нестандартные судебные решения.

2008 год запомнится предпринимателям как самый "богатый" на претензии со стороны ФНС. Причем шокирует не только количество компаний, к которым выдвинуты претензии, но и суммы. А суммы доначислений доходили до десятков миллиардов рублей! Кроме этого, с пугающей регулярностью стали заводиться уголовные дела в отношении "провинившихся" руководителей и бухгалтеров таких компаний. Постараемся разобраться, является ли это просто случайностью или между всеми этими "трендами" есть что-то общее.

Эта статья посвящена анализу возможностей, которые предоставляет инвестору использование механизмов государственно-частного партнерства, а именно– Инвестиционного фонда РФ.

События последних месяцев заставили многих бизнесменов и простых граждан призадуматься о перспективах частного сектора экономики. С одной стороны, можно слышать заверения официальных лиц об отсутствии поводов для беспокойства, а с другой – ежедневные события наталкивают на противоположные мысли. Скорее всего за это время каждый бизнесмен и гражданин так или иначе прикидывал возможности сохранения своих накоплений или их приумножения. Попытаемся разобраться в существующей ситуации и предложить варианты, гарантирующие стабильность и доходность инвестиций. В том числе рассмотрим новые механизмы коллективных инвестиций, появление которых продиктовано временем и невысокой эффективностью традиционных финансовых инструментов.

Характерной особенностью осуществляемых финансовыми инвесторами аквизиций является кредитное финансирование приобретаемых активов. Одна из ключевых целей при структурировании подобных транзакций заключается в суммировании расходов от выплаты процентов по полученным кредитам с оперативной прибылью приобретенного предприятия для минимизации налогового бремени. Налоговое право ФРГ, формально руководствующееся принципом свободы финансирования, регулировало LBO-транзакции за счет нормирования структуры капитала. Данный метод был признан неэффективным. В 2008 году в рамках реформы корпоративного налогообложения он был заменен барьером для кредитного финансирования. По замыслам авторов реформы, новые нормы позволят эффективнее бороться со схемами налоговой оптимизации. Законодателей, по-видимому, не смущает, что достигается эта эффективность прежде всего за счет нарушения фундаментальных принципов налогообложения. Вне всяких сомнений, введение барьера кардинальным образом изменило инвестиционный ландшафт Германии. Российские инвесторы – с недавнего времени существенные игроки немецкого рынка M&A – так же как и многие другие иностранные покупатели, будут вынуждены пересмотреть нынешние и планируемые структуры финансирования аквизиций. Цель данной статьи – анализ норм барьера для кредитного финансирования с позиции иностранного инвестора, а также поиск возможных стратегий оптимизации.

Корректировка цены сделки на величину рабочего капитала является очень распространенным подходом, используемым западными участниками рынка M&A 1 . Однако применение данной методики в России пока еще не столь распространено. Популярность метода на Западе не случайна. При правильном применении он позволяет наиболее полно предусмотреть отражение интересов как покупателя, так и продавца – в связи с периодом проведения и закрытия сделки. Многие участники отечественного рынка считают применение такой корректировки слишком сложной задачей. Хотя на самом деле она требует в основном лишь внимательности участников и осмысленности подхода. 1 В 2007 году механизм корректировки цены сделки с использованием величины рабочего капитала был применен в 69,0% случаев и стал самой часто используемой методикой (The M&A Lawer, November/December, 2007).

Во время мирового финансового кризиса привлечение стратегического инвестора может быть единственным решением для сохранения бизнеса. В свою очередь компании, имеющие достаточно средств, могут воспользоваться этой ситуацией, чтобы приобрести ранее недоступный «лакомый кусок». Нынешний рынок слияний и поглощений в России отличается от рынка 1990-х годов. Но он все еще менее прозрачен, чем в странах с развитой рыночной экономикой. Какие проблемы наиболее актуальны для покупателей бизнеса в России? По данным исследования российского рынка розничной торговли "Ритейл сегодня & завтра", проведенного PwC, наибольшей угрозой при реализации сделок M&A является завышение цены объекта приобретения. Отмечен также низкий уровень доверия к финансовой отчетности объектов M&A. В данной статье авторы хотели бы поделиться своим опытом решения этих двух проблем. Опыт наработан в ходе реализации более 100 проектов по сопровождению сделок M&A в 30 российских регионах. Надеемся, что описанные кейсы помогут покупателям бизнеса в России избежать дорогостоящих ошибок.

В обширной учебно-тренинговой практике, теоретической и экспертной литературе, посвященной контрольно-ревизионной деятельности в российских компаниях, накопилось изрядное количество недоразумений и противоречий. Так, многие коллеги сплошь и рядом отождествляют содержание и форматы таких институтов, как корпоративный контроль, внутренний контроль. Такой подход не вполне обоснован. Это понятия и в самом деле близкие, но несущие особые смысловые нагрузки. Попытаемся определить – какие?

По данным компании "РосФинКом", на данный момент число инвесторов – частных лиц, напрямую владеющих акциями, составляет около 1,1% экономически активного населения России (менее миллиона человек). Из них большая часть владеет миноритарными пакетами. Однако, по мнению экспертов, она могла бы быть и больше, если бы законодательный климат для миноритариев был благоприятнее и их права были бы лучше защищены. Как в реальности обстоит с этим дело? И как миноритарный акционер может защитить свои права, если они нарушаются? Попробуем разобраться.

В предыдущей публикации цикла были рассмотрены наиболее острые вопросы, касающиеся проведения проверочных мероприятий в отношении юридического лица при сообщении о преступлении в стадии возбуждения уголовного дела. Однако, как уже известно, за этой стадией часто следует другая – предварительного следствия. И в ней юридическое лицо может подвергаться различным неблагоприятным, а то и репрессивным мероприятиям. Тем более если следствие подозревает его топ-менеджмент в нелояльности по отношению к действующему законодательству. Об этих мероприятиях и будет разговор в данной статье.

В преддверии Дня милиции журнал "Слияния и Поглощения" взял интервью у Юрия Федоровича Алексеева, заместителя начальника Следственного комитета при МВД России, генерал-майора юстиции, кандидата юридических наук. И хотя праздник не самое подходящее время для разговора о криминальных захватах собственности, но это праздник именно тех людей, которые не жалеют своих сил для того, чтобы спокойно спали граждане нашей страны, в том числе и предприниматели. Тем более что факты и статистика позволяют с уверенностью утверждать, что хлеб свой и деньги налогоплательщиков следователи отрабатывают сполна.

Арбитражный процесс был и остается (особенно в российских реалиях) одним из наиболее часто применяемых инструментов в рамках спорных, неоднозначных моментов корпоративной сферы, сферы M&A. И каждый участник процесса вполне уверенно утверждает, что его оппоненты "влияют" на суд. А судебное решение, вынесенное не в его пользу, каждый считает необъективным и обвиняет своего противника в попытках "ангажировать" судебные органы. Для того чтобы как-то прогнозировать и моделировать судебный процесс и его решения, в том числе и для защиты на ранних этапах процесса от возможно ангажированных судебных актов, был придуман метод Case Engineering. Этот термин еще не так прочно вошел в профессиональный лексикон российских юристов, хотя методика была разработана уже более двух лет назад. Каковы же были предпосылки ее появления и что она из себя представляет?